港股连升四日后   先作巩固整理

7月22日，港股在连升四个交易日后，出现反复整理的走势。市况经过一轮直拉之后，目前进入了短线的十字路口。毕竟港股在短短的四个交易天之内，已经从低位回升了1500点，令到资金在现水平跟进的态度变得有所犹疑。而事实上，大市昨天的成交量就显著缩减到只有519亿多元，是两周以来的最低单天成交量，情况显示资金追高的意愿不大，但是同时说明了市场目前的沽压也不大。

仍处反弹阶段   以反复回升为主流

现阶段，我们依然相信港股的中短期跌浪，已经在上周完成短线探底，短线走势将以反复回升为发展主流。恒指这一波中短期跌浪，从5月5日的26387展开，到7月16日的20989结束，运行了两个多月时间，累积下跌了5398点。 在累积跌幅已多的前提下，加上美国政府出手救市以及内地市场在奥运前拿到了「免死金牌」，港股趁机作出反弹回升，情况是可以理解的，而更重要的问题是，港股目前的反弹，可以弹得有多高?可以弹得有多久?

恒指的10天和20天线正交汇于21900水平

那么，恒指的首个反弹目标23051(黄金比率的0.382倍回升幅度)，我们相信是可以达到的。但是，由于恒指已展现了短线见底后的第一波直拉，估计市况要先作巩固整理，所以恒指短期走势将出现反复上落，而10天和20天平均线目前正交汇于21900水平，这水平可以看作为恒指能否保持反弹势头的判别位。

空头建仓积极性下降   奥运前是港股的安全期

美国证监会修改了个别股票的沽空条例，触发市场上累积了一段时间的空头仓位进行回补，技术性补仓买盘的出现，是带动美股反弹的导火线。投机炒味浓厚的期油市场也备受波及，补仓盘的涌现令到油价出现今年以来罕见的回落下跌，而港股方面的沽空情况亦出现收敛，近月来备受追击的权重股汇控(0005)，得以趁机借势弹升。在空头建仓积极性下降的情况下，再加上市场憧憬在奥运前，内地不会推出新一轮的宏调措施，我们估计未来两周时间，该是港股的安全期，短期反弹势头应可保持。