港股急升三天后回吐   低位仍见承接力

10月31日，港股连续急拉三个交易天之后，终于出现回吐，但在低位仍见承接力。恒生指数未能站稳14000关口上方，市况呈现反复整理的态势，盘中一度下探到13517的全天低位，但于10天平均线获得支持，并再次向上收窄跌幅。恒生指数最后收盘报13968，下跌361点，大市成交量有584亿多元。而国企指数则下跌153点，以6611收盘。

短期内再次出现持续性下滑的机会不大

目前，恒生指数在10月27日确立了10676的循环低点后，持续反复上推的走势。周五出现的回吐属于健康的升后整固，短线的反弹势头未有受到破坏，我们估计这一波反弹目标，该是在15000到17000区间。在信贷危机和新兴市场危机得以过渡的形势下，相信市况在短期内再次出现持续下滑的机会不大，恒生指数的初部支持承接水平仍见于13000。

汇控周一公布业绩数据   会否削减股息成市场焦点

盘面方面，大盘股经过三天来的急冲后，普遍呈现回吐压力。值得注意的是中移动(0941)，股价正在逐步回企至66元阻力上方，收盘报67.8元。而另一重磅股汇控(0005)，将于周一公布第三季业绩数据，会否削减派发股息，是投资者的最大关注点。在大盘股保持稳定状态的情况下，二线小盘股继续把握机会力争上游来修正超跌的幅度，说明了市场的人气仍未减退。

上证综合指数要升穿1802来激发人气

港股再度抽升   恒指升穿14000关口

10月30日，港股进一步抽升，恒生指数连涨第三个交易天，打破了从8月开始的仅能「连涨两天」宿命，市场对于过去三个月累跌超过1万点的超跌市况作出强烈修正。恒生指数昨天高开高走，一开盘就升穿了周三的高点13307，其后主力重磅股份再一次出现普涨的联动效应，一些落后的二线小盘股也发力追回幅度，情况将指数节节推高，恒生指数最终升穿14000关口，全天上升1628点到14330收盘，成交量放大到751亿多元。

恒指连涨三天打破宿命   发出变盘讯号

目前，恒生指数能够连涨三天，打破了「宿命纪录」，并且回升到10天平均线13621上方，发出了两个变盘的讯号，说明了市况已扭转了从8月展开的下滑弱势，进一步引证了我们早前估计恒生指数已出现循环低点的看法，料港股市况可趋向平稳发展，短线出现回压并不出奇，但是再度下滑的风险可以确认解除。由于循环低点10676已确立，我们尝试以黄金比率来估计恒生指数的反弹目标，我们相信这一波反弹的目标区会在15000到17000区间。然而，我们并不期待市况在往后的每天都有1000点的升幅，毕竟「报复」性的回升走势已在过去三天充份的表露，但总的来说可望保持反复偏强的趋势，朝反弹目标区进发，而恒生指数的初部支持承接水平在13000。至于国指方面，估计反弹目标会朝着8000进发，初部支持承接则在5500水平建立。

危机过渡后   市场反映两个月来的累积利好因素

美国联储局和内地人民银行在周三宣布减息，是触发港股进一步弹升的因素，但并不是事实的全部。要跟进了解目前的市况发展，我们要从8月开始说起。由美国投资银行雷曼兄弟失救清盘事件所激发的全球金融风暴，形成了欧美市场的信贷危机，令到恒生指数下破20000关口。其后受到风暴波及而出现的新兴市场危机，把本来已脆弱的港股进一步打压，恒生指数在10月27日下挫到10676的五年新低。10月初，各国央行入股银行的行动已舒缓了信贷危机，全球拆息得以从高位回顺。而较早前出现的新兴市场危机，在日圆强势收敛下，也消除了市场的忧虑。因此，在两个危机过渡之后，在恒生指数下探到20年来长期上升轨之后，港股出现强劲的超跌修正，三天来的回升不单是反映中美周三的同步减息，而是反映过去两个月来全球央行政府累积下来的救市行动方案，为港股带来目前的绝地反弹。

港股反复震动   高位呈现较大套现压力

10月29日，港股出现反复震动的走势，恒生指数连升第二个交易日，但在高位的套现压力较为显著。承接美股道指周二晚劲升逾10％的走势，恒生指数在早盘初段进一步走高，一度冲到13307，但是在高位的压力未能消除，重磅股汇控(0005)带头领跌，恒生指数在午盘曾出现倒跌262点，最终以12702收盘，仍录得有106点的温和升幅，成交量回缩到不足600亿元。

恒指连涨两天   且看能否打破8月来的宿命

现阶段，随着新兴市场危机逐步淡化后，我们估计恒生指数的短期循环低点已在周一的盘中低位10676出现，市况的发展模式从早前的单边下滑，转为横向反复震动，相信早前每天超过1000点的波幅也将会出现逐步收窄。恒生指数这一波下滑是从8月展开的，从22000水平急挫到10676。在这个下跌过程当中，恒生指数往往都是在涨了一天之后就再次掉头下挫，能够出现连涨两天的走势只有三次，而昨天是恒生指数出现第四次的连涨两天，能否打破纪录、摆脱仅能连涨两天的宿命，还看今天港股的表现。另一方面，恒生指数一直受压在10天平均线，而这条线目前正下移到13711，并且按每天约200到250点的幅度往下压，恒生指数能否突破这条10天平均线，对短期后市会有启示作用。

股份急升后呈现个别分化走势

盘面方面，股份经过周二的「报复」性回升后，开始出现分化走势。汇控一开盘就逆市下跌，是拖累大盘的主要原因，属于弱势股。中移动(0941)股价曾一度上冲到63.8元全天高位，收盘报60.15元，股价的阻力位在66元，也就是9月中到10月中的长方形走势下限阻力。至于内地金融股方面，普遍在冲高后遇到套现压力，呈现明显的反复震动走势。目前，港股能否展开较强力和持久的反弹回升，很大程度上要视乎盘面上是否有领涨股的出现，宜加关注事态的发展。

内地A股受压在政策底下方   人气未能恢复

港股下探长期上升轨后强力反抽

10月28日，港股在连挫五个交易日后，出现强劲反弹，恒生指数全天大升1580点，是1997年以来的最大单天升幅。事实上，恒生指数的熊市跌浪已经下探到20年来的长期上升轨技术支持水平，市况在短线超跌后先来一个技术性回升是可以理解的。而日圆强势出现收敛，显示日圆套息交易活动暂告结束，资金流出新兴市场的速度有减慢迹象，消息刺激亚太区股市作出「报复」性回升。

11000关口水平是恒指重要技术支持

以恒生指数过去20年的走势图来看，把1989年的全年低点2022、1998年的全年低点6545、以及2003年的全年低点8332，把这三个重要低点连起来的延伸上斜线，就是恒生指数的长期上升轨，而这一条长期上升轨的最新位置水平就是在11000附近。因此，11000这个关口，对恒生指数的技术走势来说是非常重要的

内地A股失守政策底   港股跌势再加速

10月27日，港股持续下滑，连续第五个交易日下挫，恒生指数几天来的累积跌幅已超过4000点。全球股市的相互拖累恶性循环仍未打断，而港股在内部因素和市场气氛转差的背景下，跌幅来得更是厉害。内地A股在昨天也跌穿了9.18的政策底，令到港股失去了最后的一个心理支持堡垒，这是加剧H股以及港股沽压的另外一个因素。

长线资金不敢进场   市况失去承接力

恒生指数在开盘初段出现昙花一现的温和升幅后，走势节节败退，跌势于午市更是进一步扩大，恒生指数一度暴跌1942点，下探到10676的新低点后收窄跌幅，最终险守11000大关，全天合计下挫1603点，收盘报11016，成交量有568亿多元。在实体经济仍在恶化的形势下，目前是难以对资产包括股价来作出一个评估，这是阻碍资金尤其是来自于机构投资者的长线资金，不敢在低位进场的主要原因，造成了股市「低处未算低」的局面，股市失去了承接力。