7月24日，港股直拉了几天之后，昨天出现冲高后回软的走势，出现预期中的反复震动市况。正如我们近来指出，港股的短期升势实在是来得过急过快，因此大盘在未来一两天出现升后的反复整理，情况是可以预见的。但是，若以短期走势而言，我们相信港股仍处强势当中，市况仍将以反复上升为短线发展主流，恒指和国指的初部支持位分别建立在22700和12300。

市场气氛转好   资金流量出现改善

现阶段，市场气氛是有逐步转好的迹象，以call窝轮和put窝轮的成交量比例来看，昨日回升到85：15的水平，乐观气氛进一步出现强化。另一方面，港股的资金流量持续出现改善，大市昨天成交量录得有772亿多元，连续两天高于700亿，这些都是有利后市发展的因素。我们相信港股在作出升后巩固之后，可延续上升走势。在油价中短期见顶的形势下，通胀威胁的忧虑得以暂时解除，市场气氛和对后市看法因而出现转好，资金进场的积极性亦有所增强。所以，我们的买卖策略也要作出适应调整，逢低吸纳强势股该是目前的操盘态度。

汇控升指130元整数位   中移动可望接任火车头角色

权重股汇控(0005.HK)持续上升6个交易日后，股价终于到达130元的整数关口，估计短线再向上急冲的机会不大。而汇控将于8月4日公布第二季业绩表现情况，这是市场目前的关注点之一。汇控是近来大市升势的火车头，在汇控稍作休息的时候，接任火车头角色的重任，相信会落在中移动(0941.HK)身上。

中移动压盘力量散去   向上突破可期

内地电讯业重组的消息在5月底落实，消息带动中移动出现下滑急挫，股价于7月16日盘中一度低见100.5港元。事实上，中移动股价横行整固于100港元至110港元之间，已有个多月时间，近来逐步形成圆底回升的利好型态，相信有升穿横行整固区的机会。另外，中移动近来的沽空情况已出现明显的收敛，昨天的沽空金额只有一个亿，占成交金额不到3％，压盘力量散去了之后，上冲动力就会发挥出来，短线部署可以逢低吸纳。

恒指有回补缺口倾向

踏入7月份，恒指在21000至22000区间出现反复震动，完成探底走势后展开目前的回升行程。由于恒指的筑底过程达到三周时间，底部位置是打得比较坚稳的，因此我们相信恒指这一波回升行程，持久性也会来得比较良好。但是，恒指在过于五个交易天，从低点20989已经回升了超过2000点，且在回升过程当中，遗留下三个跳升缺口，我们估计恒指目前的回升速度实在是有点太快，市况要先作出巩固的意愿是明显放大，而恒指昨天出现的第三个跳升缺口22691至22871，是有被填补或部份回补的机会。

油价有利亚洲新兴股市

油价近来的大幅回落，是目前唯一出现改善的基本因素，也是支持全球股市作出跌后回好的最有力因素。油价踏入2008年后出现急升，由年初的90美元反复上推到7月11日的历史高位147美元水平，累升超过60％。目前，油价已跌穿前一级浪底135.89美元(7月8日低位)，运行了超过半年的一浪高于一浪发展型态受到破坏，我们有理由相信油价已有中短期见顶的机会。在油价创新高的威胁消除后，全球股市得以回稳向好，特别是备受通胀威胁的亚洲新兴市场，我们估计他们的回升力度也会来较为强劲。

重申低买中海油的建议

我们重申低买中海油(00883.HK)的建议，这是从两方面的情况来考虑。第一，大盘的反弹势头越见强化，对于身为恒指成份股的中海油会有支持作用，股价大跌的风险不大。第二，万一油价短期跌势出现回稳，带动大盘出现升后的巩固调整，但这情况该是对中海油有利的，股价有趁机回升追回落后幅度的机会。那么，无论是趁高换码的短线部署，又或是股份全弹高了而手上没货的，中海油都是一个低买的选择。

7月22日，港股在连升四个交易日后，出现反复整理的走势。市况经过一轮直拉之后，目前进入了短线的十字路口。毕竟港股在短短的四个交易天之内，已经从低位回升了1500点，令到资金在现水平跟进的态度变得有所犹疑。而事实上，大市昨天的成交量就显著缩减到只有519亿多元，是两周以来的最低单天成交量，情况显示资金追高的意愿不大，但是同时说明了市场目前的沽压也不大。

仍处反弹阶段   以反复回升为主流

现阶段，我们依然相信港股的中短期跌浪，已经在上周完成短线探底，短线走势将以反复回升为发展主流。恒指这一波中短期跌浪，从5月5日的26387展开，到7月16日的20989结束，运行了两个多月时间，累积下跌了5398点。 在累积跌幅已多的前提下，加上美国政府出手救市以及内地市场在奥运前拿到了「免死金牌」，港股趁机作出反弹回升，情况是可以理解的，而更重要的问题是，港股目前的反弹，可以弹得有多高?可以弹得有多久?

恒指的10天和20天线正交汇于21900水平

那么，恒指的首个反弹目标23051(黄金比率的0.382倍回升幅度)，我们相信是可以达到的。但是，由于恒指已展现了短线见底后的第一波直拉，估计市况要先作巩固整理，所以恒指短期走势将出现反复上落，而10天和20天平均线目前正交汇于21900水平，这水平可以看作为恒指能否保持反弹势头的判别位。

空头建仓积极性下降   奥运前是港股的安全期

美国证监会修改了个别股票的沽空条例，触发市场上累积了一段时间的空头仓位进行回补，技术性补仓买盘的出现，是带动美股反弹的导火线。投机炒味浓厚的期油市场也备受波及，补仓盘的涌现令到油价出现今年以来罕见的回落下跌，而港股方面的沽空情况亦出现收敛，近月来备受追击的权重股汇控(0005)，得以趁机借势弹升。在空头建仓积极性下降的情况下，再加上市场憧憬在奥运前，内地不会推出新一轮的宏调措施，我们估计未来两周时间，该是港股的安全期，短期反弹势头应可保持。

7月21日，港股持续短期反弹回升走势，大盘连升第四个交易日，并且出现第二个跳升缺口。大盘由5月初展开的中短期跌浪，已可确认见底，市况有展开跌后反弹的机会。我们相信港股将以反复偏稳为短期发展模式，而恒指的短期主要上落范围，估计会在22000至23000之间。在反弹市况当中，由于市场信心依然比较薄弱，所以，要密切注意大市成交量能否持续性增加，来配合大盘的短期升势。

恒指首个反弹目标23051

目前，港股经过三周时间的反复震动之后，终于完成短线探底的动作，而在恒指和国指分别升穿22400和12400首个阻力后，我们相信港股的中短期跌浪已确认见底，若以黄金比率来估计反弹幅度，恒指的三个主要反弹回升目标分别是23051、23688和24324，而国指的反弹回升目标则分别是12494、12931和13368。

回升由技术性买盘主导

事实上，全球股市近来的回升，主要是由早前累积的空头仓位出现回补所触发，升势是受到技术性买盘所带动，在基本因素未能出现明显改善之前，目前的回升走势，都只可以跌后的技术性反弹来看待而已。而面对反弹市况，买卖策略还是不能过份进取的，都是以「走一步、看一步」为主要入市部署。在反弹市况当中，由于大盘并非处于整体强势，股份板块大多数会出现分化发展，股价上升的持续性也会比较差。

油价跌势料喘定

油价已经回落到130美元关口，短线进一步下滑的概率不高，我们估计油价暂时会反复于130至140美元之间。由此观之，航空股、中石化和中石油将会失去短线利好刺激因素。而反过来，中海油(0883)股价目前仍处于近几月以来的低位，在油价短期跌势可望喘定下，加上港股大盘已进入跌后反弹阶段，我们相信中海油有成为市场低买目标的机会，建议可多加关注。

　　恒指由5月初高位26300点水平开始下跌，跌到了上周二的盘中低点21099点，累积跌幅已超过5000点，短线已经超跌，大盘会先企稳甚至出现反弹，这是可以理解和预期的。但问题在于目前不明朗因素还很多的形势下，港股大盘会反弹到多高，反弹会持续多久？奥运会之前应该是政策的真空期，相信A股和H股大体上会保持比较平稳的走势，短期內出现另一波下滑走势的可能不大。这对港股的影响应该是中性偏好，而我们最为关注的是对港股有间接影响的美股走势。

　　美股近來持续往下寻底，道指上周五曾一度下破11000点大关，市场对于美国金融危机进一步恶化的情況表示极度关注。受美国楼市持续走软的负面影响，房贷断供的情况越來越严重，今年以来已经有五家美国银行因此而倒闭。目前，美国兩大半官方房贷机构房贷美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)正面对着营运危机，虽然美国财政部和美联储已提出拯救方案，但能否挽回市场信心依然是未知之数。事实上，正如早前的政府救市行动所能发挥的效力是有限的，都是治标不治本和先救燃眉之急的一些方案。所以，就算美国政府在这次拯救行动中能令资本市场暂时度过难关，但在美国楼市持续走软的情況沒有得到改善之前，美国经济的根本性问题是无法解决的，从这根本性问题衍生出來的信贷收缩、消费疲软以及失业率上升等问题，将会形成恶性循环，我们相信美国经济最终会走向衰退，这只是时间上的问题。美国这个全球最大的经济实体出現衰退，对全球的经济肯定会帶來冲击。